電動化、智能化賦能，叉車行業海內外市場齊發力

國泰君安研報指出，叉車行業受多重利好，增長邏輯清晰，未來有望保持高速增長。長期看機器替人需求凸顯，叉車滲透率逐步提升;中期看叉車電動化、智能化、國際化趨勢顯著，為叉車行業提供增長動力;短期看通用制造業復蘇，叉車新增需求與更新需求保持增長。

1)叉車鋰電化智能化帶動行業持續增長

叉車是重要的搬運機械，下游應用領域廣，以制造業及物流為主。

2022年全球叉車銷量有望突破187萬臺。按銷量而言，2022年中國叉車銷量和歐洲叉車銷量分別占全球叉車銷量的36%和30%，為全球最大的市場。

2012-2022年中國叉車銷量從29.13萬臺增長到104.8萬臺，十年CAGR為13.7%，增速高于全球叉車銷量

CAGR7.1%，主要受益下游物流、制造業景氣度高增。

中國叉車起步晚但發展迅速，國內叉車制造行業向電動化、信息化方向轉型升級。

2)叉車行業格局集中，國內呈雙寡頭競爭

國際叉車品牌高集中度形成寡頭格局,安徽合力、杭叉集團進入全球前十。

從營收規模來看，國內企業安徽合力、杭叉集團2022年營收約157億和144億人民幣，銷售額僅為豐田的8%--9%。隨著國內叉車企業電動產品布局深入,海外市場持續拓展，后市場業務逐步發展，國內叉車企業規模提升空間較大。

而僅就國內市場而言，安徽合力與杭叉集團領先地位顯著。從銷量口徑測算,2022年安徽合力市占率為25%，杭叉集團為22%。緊隨其后的是中力股份、中國龍工、諾力股份，2021年市占率分別為15%/8%/7%，合計市占率達30%。

3)海外業務毛利率更高

受宏觀環境影響，2022年 叉車行業銷量同比下滑，2023年國內制造業景氣逐步回升，2023年5月中國財新制造業PMI指數為50.9%，環比回升至擴張區間，呈溫和復蘇趨勢。

全年來看，制造業和物流業景氣度有望持續回升，行業電動化、智能化轉型持續，2023年叉車內銷有望回暖。

同時考慮到國內國四標準切換，電動化產品更具經濟效應，智能化產品持續賦能，國內勞動力人數下降，能夠替代人工的無人叉車有較好發展前景。

且國內叉車企業憑借鋰電叉車產品的性能、成本優勢，不斷拓寬海外市場，2022年電動叉車銷量67.5萬臺/+2.6%，電動叉車銷量占比達64.4%/+4.6pct;其中鋰電叉車銷售43.34萬臺/+30.3%，占比約41.4%/+11.1pct。且安徽合力、杭叉集團、諾力股份的海外營收毛利率高于國內，國內企業出口在保持價格優勢的同時改善盈利能力。